問答題

計算題：
XYZ公司是家民營企業(yè)，其開發(fā)和生產(chǎn)的某種產(chǎn)品市場前景很好。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持，準(zhǔn)備再增加定向發(fā)行債券。XYZ公司目前已經(jīng)采取的籌資方案是：定向向若干戰(zhàn)略投資者發(fā)行價值900萬元、利率為10%的抵押公司債券。債券投資人出于保持或增加其索償權(quán)安全性的愿望，經(jīng)與XYZ公司協(xié)商后雙方共同在債務(wù)契約中寫入若干保護性條款，其中規(guī)定允許公司只有在同時滿足下列保護性條款的前提下才能發(fā)行其他公司債券：
（1）利息保障倍數(shù)大于4；
（2）發(fā)行債券所形成的資產(chǎn)的50%用于增加被抵押資產(chǎn)，抵押資產(chǎn)的凈折余價值保持在抵押債券價值的2倍以上；
（3）產(chǎn)權(quán)比率不高于0.5。
從公司目前財務(wù)報表得知，XYZ公司現(xiàn)在稅后凈利潤240萬元，預(yù)計未來仍然可以保持這一收益水平，目前所有者權(quán)益為4000萬元，企業(yè)總資產(chǎn)4800萬元中已被用于抵押的資產(chǎn)折余價值為2000萬元。公司所得稅稅率為25%。
要求分析：
（1）在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下，XYZ公司可分別再發(fā)行多少利率為10%的債券？
（2）說明上述保護性條款中哪項是有約束力的，為什么？

參考答案： （1）設(shè)x為可發(fā)行新債的金額
公司的稅前利潤=240/（1-25%）=320（萬元）
約束條款（...