問(wèn)答題

綜合題：A公司是一家大型國(guó)有移動(dòng)新媒體運(yùn)營(yíng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是利用移動(dòng)多媒體廣播電視覆蓋網(wǎng)絡(luò)，面向手機(jī)、GPS、PDA、MP4、筆記本電腦及各類手持終端，提供高質(zhì)量的廣播電視節(jié)目、綜合信息和應(yīng)急廣播服務(wù)，B公司在上海，與A公司經(jīng)營(yíng)同類業(yè)務(wù)，A公司總部在北京，在全國(guó)除B公司所在地外，已在其他30個(gè)省市區(qū)成立了子公司，為形成全國(guó)統(tǒng)一完整的市場(chǎng)體系，2015年1月，A公司開始積極籌備并購(gòu)B公司。A公司聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)B公司進(jìn)行估值。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)以2015年～2017年為預(yù)測(cè)期，預(yù)計(jì)2015年到2016年公司保持高速增長(zhǎng)，銷售增長(zhǎng)率為10%，從2017年開始銷售固定增長(zhǎng)率為5%。預(yù)計(jì)公司的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、折舊攤銷、資本支出及經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本與銷售收入同比率增長(zhǎng)。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的公司估值基準(zhǔn)日為2014年12月31日，在該基準(zhǔn)日，B公司的產(chǎn)權(quán)比率為0.55，B公司2014年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為1300萬(wàn)元，折舊及攤銷為500萬(wàn)元，資本支出為1200萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資本為500萬(wàn)元。假定選取到期日距離該基準(zhǔn)5年以上的國(guó)債作為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3.55%。選取上證綜合指數(shù)和深證成指，計(jì)算從2005年1月1日～2014年12月31日10年間年均股票市場(chǎng)報(bào)酬率為10.62%，減去2005年～2014年期間年平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3.65%，計(jì)算出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.97%。選取同行業(yè)四家上市公司剔除財(cái)務(wù)杠桿的β系數(shù)，其平均值為1.28，以此作為計(jì)算B公司β系數(shù)的基礎(chǔ)。目前5年以上貸款利率為6.55%，以此為基礎(chǔ)計(jì)算B公司的債務(wù)資本成本。B公司為高科技企業(yè)，企業(yè)所得稅稅率為15%。
要求：（1）計(jì)算B公司預(yù)測(cè)期各年實(shí)體現(xiàn)金流量。
（2）計(jì)算B公司加權(quán)平均資本成本。
（3）計(jì)算B公司實(shí)體價(jià)值。

參考答案：