問答題

綜合題:A公司預(yù)計(jì)未來1~4年的股權(quán)現(xiàn)金流量如下:
目前A公司的β值為0.8571,假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為7%。
要求:
(1)要估計(jì)A公司的股權(quán)價(jià)值,需要對(duì)第4年以后的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率作出假設(shè),以第4年的增長率作為后續(xù)期增長率,并利用永續(xù)增長模型進(jìn)行估價(jià)。請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值,結(jié)合A公司的具體情況分析這一假設(shè)是否適當(dāng),并說明理由。
(2)假設(shè)第4年至第7年的股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率每年下降1%,即第5年增長率9%,第6年增長率8%,第7年增長率7%,第7年以后增長率穩(wěn)定在7%,請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值。
(3)目前A公司流通在外的流通股是2400萬股,股價(jià)是9元/股,請(qǐng)你回答造成評(píng)估價(jià)值與市場價(jià)值偏差的原因有哪些。假設(shè)對(duì)于未來1~4年的現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)是可靠的,假設(shè)第4年后各年股權(quán)現(xiàn)金流量增長率相等,請(qǐng)你根據(jù)目前的市場價(jià)值求解第4年后的股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率(隱含在實(shí)際股票價(jià)值中的增長率)。


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2.問答題

綜合題:ABC公司是一家商業(yè)企業(yè),主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù),有關(guān)資料如下:
資料1:該公司2013年、2014年(基期)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下:
資料2:公司預(yù)計(jì)2015年銷售收入增長率會(huì)降低為6%,并且可以持續(xù),公司經(jīng)營營運(yùn)資本占銷售收入的比不變,凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變,稅后利息率保持2014年的水平不變,預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營利潤、資本支出、折舊攤銷的增長率將保持與銷售增長率一致。
資料3:假設(shè)報(bào)表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營資產(chǎn),“應(yīng)收賬款”不收取利息;“應(yīng)付賬款”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息;財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。
資料4:公司股票的β系數(shù)為2,證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%,證券市場的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5%。凈債務(wù)的市場價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。
要求:
(1)計(jì)算2015年凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營利潤。
(2)計(jì)算2015年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。
(3)預(yù)計(jì)從2016年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長期,每年實(shí)體現(xiàn)金流量的增長率為6%,要求利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前(2014年年末)的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。

3.問答題

綜合題:A公司是一家大型國有移動(dòng)新媒體運(yùn)營商,主營業(yè)務(wù)是利用移動(dòng)多媒體廣播電視覆蓋網(wǎng)絡(luò),面向手機(jī)、GPS、PDA、MP4、筆記本電腦及各類手持終端,提供高質(zhì)量的廣播電視節(jié)目、綜合信息和應(yīng)急廣播服務(wù),B公司在上海,與A公司經(jīng)營同類業(yè)務(wù),A公司總部在北京,在全國除B公司所在地外,已在其他30個(gè)省市區(qū)成立了子公司,為形成全國統(tǒng)一完整的市場體系,2015年1月,A公司開始積極籌備并購B公司。A公司聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)B公司進(jìn)行估值。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)以2015年~2017年為預(yù)測期,預(yù)計(jì)2015年到2016年公司保持高速增長,銷售增長率為10%,從2017年開始銷售固定增長率為5%。預(yù)計(jì)公司的稅后經(jīng)營凈利潤、折舊攤銷、資本支出及經(jīng)營營運(yùn)資本與銷售收入同比率增長。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的公司估值基準(zhǔn)日為2014年12月31日,在該基準(zhǔn)日,B公司的產(chǎn)權(quán)比率為0.55,B公司2014年的稅后經(jīng)營凈利潤為1300萬元,折舊及攤銷為500萬元,資本支出為1200萬元,營運(yùn)資本為500萬元。假定選取到期日距離該基準(zhǔn)5年以上的國債作為標(biāo)準(zhǔn),計(jì)算出無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3.55%。選取上證綜合指數(shù)和深證成指,計(jì)算從2005年1月1日~2014年12月31日10年間年均股票市場報(bào)酬率為10.62%,減去2005年~2014年期間年平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3.65%,計(jì)算出市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.97%。選取同行業(yè)四家上市公司剔除財(cái)務(wù)杠桿的β系數(shù),其平均值為1.28,以此作為計(jì)算B公司β系數(shù)的基礎(chǔ)。目前5年以上貸款利率為6.55%,以此為基礎(chǔ)計(jì)算B公司的債務(wù)資本成本。B公司為高科技企業(yè),企業(yè)所得稅稅率為15%。
要求:(1)計(jì)算B公司預(yù)測期各年實(shí)體現(xiàn)金流量。
(2)計(jì)算B公司加權(quán)平均資本成本。
(3)計(jì)算B公司實(shí)體價(jià)值。

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分析市凈率估值模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。

題型:問答題

利用可比企業(yè)的市凈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該滿足的條件為()。

題型:單項(xiàng)選擇題

綜合題:ABC公司是一家商業(yè)企業(yè),主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù),有關(guān)資料如下:資料1:該公司2013年、2014年(基期)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下:資料2:公司預(yù)計(jì)2015年銷售收入增長率會(huì)降低為6%,并且可以持續(xù),公司經(jīng)營營運(yùn)資本占銷售收入的比不變,凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變,稅后利息率保持2014年的水平不變,預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營利潤、資本支出、折舊攤銷的增長率將保持與銷售增長率一致。資料3:假設(shè)報(bào)表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營資產(chǎn),“應(yīng)收賬款”不收取利息;“應(yīng)付賬款”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息;財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。資料4:公司股票的β系數(shù)為2,證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%,證券市場的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5%。凈債務(wù)的市場價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。要求:(1)計(jì)算2015年凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營利潤。(2)計(jì)算2015年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。(3)預(yù)計(jì)從2016年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長期,每年實(shí)體現(xiàn)金流量的增長率為6%,要求利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前(2014年年末)的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。

題型:問答題

使用股票市價(jià)模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí),通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素,并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說法中,正確的是()。

題型:單項(xiàng)選擇題

以下是有關(guān)三家公司證券、市場組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)據(jù):要求:(1)計(jì)算表中字母所代表的數(shù)字;(2)對(duì)甲乙丙三家公司的股票提出投資建議。

題型:問答題

使用市凈率(市價(jià)/凈資產(chǎn)比率)模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí),如何選擇可比企業(yè)?

題型:問答題

價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,而企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值具備以下特征()。

題型:多項(xiàng)選擇題

下列關(guān)于利用可比企業(yè)市盈率估計(jì)企業(yè)價(jià)值的說法中,正確的有()。

題型:多項(xiàng)選擇題

某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù),有甲乙丙三種付款方式可供選擇。甲方案:1~5年每半年末付款2萬元,共20萬元;乙方案:1~5年每年年初付款3.8萬元,共19萬元;丙方案:三年后每年年初付款7.5萬元,連續(xù)支付三次,共22.5萬元。假定該公司股票的β系數(shù)為0.75,平均股票要求的收益率為12.5%,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為2.5%,請(qǐng)?zhí)嬖摴咀龀龈犊罘绞降臎Q策。

題型:問答題

計(jì)算2014年每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。

題型:問答題