問答題案例榮華公司項目投資決策分析【案例背景】榮華公司是一家從事多元化經(jīng)營的大型國有企業(yè)集團(tuán)，最近三年凈資產(chǎn)收益率平均超過了10%，經(jīng)營現(xiàn)金流入持續(xù)保持較高水平。榮華公司董事會為開拓新的業(yè)務(wù)增長點，分散經(jīng)營風(fēng)險，獲得更多收益，決定實施多元化投資戰(zhàn)略。2008年榮華公司投資部聘請一家咨詢公司進(jìn)行多元化戰(zhàn)略的策劃，2008年年底，策劃完成，向公司提交了一份開發(fā)TMN項目的可行性報告，為此，公司向該咨詢公司支付了50萬元的咨詢費(fèi)。之后由于受金融危機(jī)的影響，該項目被擱置。2011年公司董事會經(jīng)過研究認(rèn)為，TMN項目市場前景較好，授權(quán)公司投資部研究該項目的財務(wù)可行性。TMN項目的有關(guān)資料如下：（1）壽命期：6年。（2）設(shè)備工程：預(yù)計投資2000萬元，該工程承包給另外的公司，將于2011年6月底完工，工程款于完工時一次性支付。該設(shè)備可使用年限6年，報廢時無殘值收入。按照稅法規(guī)定，該類設(shè)備折舊年限為4年，使用直線法計提折舊，殘值率10%。（3）廠房工程：利用現(xiàn)有閑置廠房，該廠房原價6000萬元，賬面價值3000萬元，目前變現(xiàn)價值1000萬元，但公司規(guī)定，為了不影響公司其他項目的正常生產(chǎn)，不允許出售或出租。該廠房需要在投入使用前進(jìn)行一次裝修，在投產(chǎn)運(yùn)營3年后再進(jìn)行一次裝修，每次裝修費(fèi)預(yù)計300萬元。首次裝修費(fèi)在完工的2011年6月底支付，第二次裝修費(fèi)在2014年6月底支付。裝修費(fèi)在受益期內(nèi)平均攤銷。（4）營運(yùn)資本：為維持項目的運(yùn)轉(zhuǎn)需要在投產(chǎn)時投入營運(yùn)資本，一部分利用因轉(zhuǎn)產(chǎn)而擬出售的材料。該材料購入價值為100萬元，目前市場價值為50萬元（假設(shè)6年后的變現(xiàn)價值和賬面價值均與現(xiàn)在一致）；另一部分為投入的現(xiàn)金350萬元。（5）收入與成本：TMN項目預(yù)計2011年6月底投產(chǎn)。每年收入2800萬元，每年付現(xiàn)成本2000萬元。（6）預(yù)計新項目投資后公司的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本占60%，稅后債務(wù)資本成本為8.09%。（7）公司過去沒有投資過類似項目，但新項目與另一家上市公司（可比公司）的經(jīng)營項目類似，該上市公司的權(quán)益貝塔值為2，其資產(chǎn)負(fù)債率為50%。（8）公司所得稅率為30%。（9）當(dāng)前證券市場的無風(fēng)險收益率為8%，證券市場的平均收益率為15.2%?！景咐蟆浚?）稅法規(guī)定的折舊年限小于固定資產(chǎn)使用年限時，年折舊額如何處理。殘值如何處理。稅法規(guī)定的年限大于固定資產(chǎn)使用年限時，年折舊額如何處理。殘值如何處理。（2）計算項目資本成本。（3）計算項目的初始投資。（4）計算項目投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量。（5）運(yùn)用凈現(xiàn)值方法評價項目可行性。已知：（P/F，15%，1）=0.8696，（P/F，15%，2）=0.7561，（P/F，15%，3）=0.6575，（P/F，15%，4）=0.5718，（P/F，15%，5）=0.4972，（P/F，15%，6）=0.4323。

參考答案： （1）①無論稅法規(guī)定的折舊年限小于固定資產(chǎn)使用年限，還是稅法規(guī)的折舊年限大于固定資產(chǎn)使用年限，計算年折舊額時，一定要按照...