問答題案例東方公司營(yíng)運(yùn)資本管理【案例背景】中國(guó)香港登頂科技國(guó)際集團(tuán)是一家集高分子復(fù)合材料科研、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的套裝門生產(chǎn)企業(yè)。公司位于中國(guó)香港,經(jīng)過重組后,產(chǎn)品由單一發(fā)展到系列,由系列到配套,.逐步發(fā)展到全國(guó)市場(chǎng),初步形成了集團(tuán)化生產(chǎn),網(wǎng)絡(luò)式銷售的產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈。公司擁有高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)人員32人,并有中國(guó)國(guó)防科技大學(xué)材料學(xué)教授、專家作為公司的強(qiáng)大技術(shù)后盾。企業(yè)圍繞科技研究以市場(chǎng)發(fā)展為導(dǎo)向,產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)以市場(chǎng)需求為中心的主導(dǎo)思想,致力于復(fù)合裝飾材料的科技研究和產(chǎn)品開發(fā),最新研發(fā)的高分子復(fù)合材料工藝套裝門,獲得國(guó)家多項(xiàng)專利和多項(xiàng)榮譽(yù)證書,并被益陽市工商局授予“重質(zhì)量,守信譽(yù)”企業(yè)稱號(hào)。2005年通過GB/T19001-2000-ISO9001:2000質(zhì)量管理體系認(rèn)證。登頂系列工藝套裝門是公司運(yùn)用國(guó)內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)精心研創(chuàng)的新型科技產(chǎn)品。該產(chǎn)品連門帶套,整體成型,免刷油漆,安裝簡(jiǎn)便,堅(jiān)實(shí)耐用;具有阻燃防火、防潮、防腐、防蟲蛀、抗老化、不變形、不褪色、易清潔、保溫、隔熱、隔音等諸多特點(diǎn)。裝飾效果豪華氣派,美麗美觀;造型多樣,既有歐美風(fēng)格,及有東方文化內(nèi)涵。是當(dāng)代裝飾門中出類拔萃的佼佼者。被廣泛用于賓館、別墅、辦公樓和家庭裝修以及有防火等特殊要求的場(chǎng)所。資料一上海東方公司是登頂套裝門的分銷商之一,套裝門在中國(guó)香港生產(chǎn)然后運(yùn)至上海。該公司新上任的財(cái)務(wù)經(jīng)理工作經(jīng)驗(yàn)不足,對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)投資政策、營(yíng)運(yùn)資本籌資政策不太清楚。老板對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)投資政策的要求是流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率要低一些,對(duì)于營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的要求是收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高。在業(yè)務(wù)方面,管理當(dāng)局預(yù)計(jì)年度的套裝門需求量為10000套。套裝門的購(gòu)進(jìn)單價(jià)為395元(包括運(yùn)費(fèi),單位是人民幣,下同)。與訂購(gòu)和儲(chǔ)存這些套裝門相關(guān)的資料如下:(1)去年的訂單共22份,總處理成本13400元,其中固定成本10760元,預(yù)計(jì)未來成本性態(tài)不變。(2)雖然對(duì)于中國(guó)香港源產(chǎn)地商品進(jìn)入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅,但是對(duì)于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)的檢查,其費(fèi)用為280元。(3)套裝門從生產(chǎn)商運(yùn)抵上海后,接收部門要進(jìn)行檢查。為此雇傭一名檢驗(yàn)人員,每月支付工資3000元,每個(gè)訂單的抽檢工作需要8小時(shí),發(fā)生的變動(dòng)費(fèi)用每小時(shí)2.5元。(4)公司租借倉庫來存儲(chǔ)套裝門,估計(jì)成本為每年2500元,另外加上每套門4元。(5)在儲(chǔ)存過程中會(huì)出現(xiàn)破損,估計(jì)破損成本平均每套門28.5元。(6)占用資金利息等其他儲(chǔ)存成本每套門20元。(7)從發(fā)出訂單到貨物運(yùn)到上海需要6個(gè)工作日。(8)為防止供貨中斷,東方公司設(shè)置了100套的保險(xiǎn)儲(chǔ)備。(9)東方公司每年經(jīng)營(yíng)50周,每周營(yíng)業(yè)6天。資料二假設(shè)公司擬采購(gòu)一批零件,全款為100萬元,A供應(yīng)商規(guī)定的付款條件:10天之內(nèi)付款的話,支付98萬;30天之內(nèi)付款的話,支付100萬元?!景咐蟆浚?)根據(jù)資料一計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量模型公式中的“訂貨成本”和“儲(chǔ)存成本”,并計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。(2)根據(jù)資料一計(jì)算每年與批量相關(guān)的存貨總成本及其每年與儲(chǔ)備存貨相關(guān)的總成本,并簡(jiǎn)述儲(chǔ)備存貨的相關(guān)成本包括哪幾項(xiàng)。(3)說明如何確定合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。(4)介紹流動(dòng)資產(chǎn)投資政策,并說明東方公司應(yīng)該采用的政策。(5)介紹營(yíng)運(yùn)資本籌資政策,并說明東方公司應(yīng)該采用的政策。(6)根據(jù)資料二計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本。(7)根據(jù)資料二假設(shè)銀行短期貸款利率為15%,確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。(8)根據(jù)資料二若目前的短期投資收益率為40%,確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。(9)根據(jù)資料二如果有另外一家B供應(yīng)商提供“1/10,n/30”的信用條件,假設(shè)銀行短期貸款利率為15%,回答應(yīng)該選擇哪家供應(yīng)商?

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1.問答題案例北京順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司籌資、分配決策分析【案例背景】北京順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱順鑫公司)位于具有“綠色國(guó)際港”美譽(yù)的北京市順義區(qū),是一家集農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、物流、銷售為一體的綜合性大型企業(yè)集團(tuán)。順鑫公司下設(shè)六家分公司和十六家控股子公司。公司遵循“誠(chéng)信、敬業(yè)、創(chuàng)新、高效”的企業(yè)精神,深入分析宏觀環(huán)境變化、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和自身產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,銳意進(jìn)取,創(chuàng)新經(jīng)營(yíng),圍繞現(xiàn)代農(nóng)業(yè)概念,以農(nóng)產(chǎn)品加工為載體,農(nóng)產(chǎn)品物流配送為平臺(tái),打造集生產(chǎn)、加工、物流、銷售于一體的農(nóng)產(chǎn)品加工物流配送產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)把握房地產(chǎn)開發(fā)和水利、建筑施工業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,積極培育農(nóng)業(yè)旅游觀光業(yè)務(wù)。公司連續(xù)多年被評(píng)為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)、中國(guó)食品工業(yè)企業(yè)100強(qiáng)。白酒業(yè)務(wù)、肉食品加工業(yè)務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、水利建筑施工業(yè)務(wù)、飲料飲品業(yè)務(wù)六大業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,形成了產(chǎn)業(yè)鏈完善、多板塊發(fā)展的良好格局。公司擁有年屠宰生豬能力達(dá)360萬頭的北京市最大的安全生肉生產(chǎn)基地;擁有國(guó)家級(jí)重點(diǎn)種畜禽場(chǎng)--小店畜禽良種場(chǎng),是國(guó)內(nèi)品種全、質(zhì)量好、健康無疫病的優(yōu)質(zhì)種豬資源供應(yīng)基地;公司下屬牛欄山酒廠擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)實(shí)驗(yàn)室,300余年悠久歷史的“中華老字號(hào)”--牛欄山二鍋頭酒馳名中外,遠(yuǎn)銷歐美多個(gè)國(guó)家和地區(qū),并成為中國(guó)247個(gè)駐外機(jī)構(gòu)的特供酒和“中國(guó)維和用酒”。公司始終專注于食品安全體系和農(nóng)產(chǎn)品物流配送系統(tǒng)建設(shè),下屬鵬程食品分公司和創(chuàng)新食品分公司順利完成2008年北京奧運(yùn)會(huì)、殘奧會(huì)食品供應(yīng)任務(wù)。公司始終遵循“誠(chéng)信、敬業(yè)、創(chuàng)新、高效”的企業(yè)精神,秉承“誠(chéng)信為人,用心做事,勇于創(chuàng)新,服務(wù)至上”的價(jià)值觀念,堅(jiān)持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)并重,以科技帶動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合,不斷創(chuàng)新,勇攀高峰,為社會(huì)提供更加優(yōu)質(zhì)、安全、放心的產(chǎn)品,在引領(lǐng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的道路上闊步前進(jìn)。順鑫集團(tuán)2013年年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為13000萬元,其中,債務(wù)資本為2000萬元(全部是按面值發(fā)行的債券,票面利率為8%);普通股股本為5000萬元(每股面值1元);資本公積為4000萬元;留存收益2000萬元。2014年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,需要再籌集5000萬元資金購(gòu)買一套設(shè)備和生產(chǎn)線。進(jìn)行籌資決策討論時(shí):財(cái)務(wù)部經(jīng)理認(rèn)為可以考慮采用20股配l股,配股價(jià)20元/股的方式籌集需要的權(quán)益資金,配股前股票市價(jià)為26元/股。生產(chǎn)部經(jīng)理提出能否通過租賃獲得擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的設(shè)備。市場(chǎng)部經(jīng)理提出可以考慮采用混合籌資的方式來獲取資金。最終確定了以下兩個(gè)籌資方案可供選擇:方案一:全部通過增發(fā)普通股籌集,預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為25元;方案二:全部通過增發(fā)債券籌集,按面值發(fā)行,票面利率為10%。在進(jìn)行籌資決策時(shí):預(yù)計(jì)2014年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1500萬元,固定經(jīng)營(yíng)成本1000萬元,適用的企業(yè)所得稅稅率為30%。為了體現(xiàn)對(duì)股東的合理回報(bào),鼓勵(lì)員工的積極性,制定了股利分配政策:“按照公司利潤(rùn)的固定比例,采取現(xiàn)金或股票方式向股東分配股利,公司連續(xù)三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”?!景咐蟆浚?)分別計(jì)算兩方案籌資后的聯(lián)合杠桿系數(shù)和每股收益,并根據(jù)計(jì)算結(jié)果確定籌資方案。(2)假設(shè)按照財(cái)務(wù)部經(jīng)理的意見,假設(shè)所有股東都參與配股,配股前公司每股價(jià)格是26元,計(jì)算該公司股票的配股除權(quán)價(jià)格、配股后每股價(jià)格以及配股權(quán)價(jià)值。(3)說明在我國(guó)配股權(quán)的含義以及配股的目的。(4)說明配股需要符合的特殊條件。(5)說明我國(guó)對(duì)于公開增發(fā)新股的特別規(guī)定。(6)說明股權(quán)再融資對(duì)公司的影響。(7)簡(jiǎn)述普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)。(8)說明順鑫公司在進(jìn)行股利發(fā)放時(shí)需要考慮的因素有哪些;并簡(jiǎn)要說明在制定股利分配政策時(shí)通常應(yīng)考慮公司經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)營(yíng)能力方面的哪些主要因素。簡(jiǎn)要說明企業(yè)如果采用股票股利分配的意義。(9)簡(jiǎn)述在實(shí)務(wù)中,企業(yè)可以采用的股利分配政策有哪些。根據(jù)資料所述判斷順鑫公司的股利分配政策,指出該政策屬于哪種類型的股利分配政策,簡(jiǎn)要說明理由,并簡(jiǎn)述該種股利分配政策的優(yōu)缺點(diǎn)。(10)請(qǐng)簡(jiǎn)述生產(chǎn)部經(jīng)理采用租賃的原因。(11)簡(jiǎn)述市場(chǎng)部經(jīng)理提到的混合籌資包括哪幾種類型,以及它們的優(yōu)缺點(diǎn)。
2.問答題案例榮華公司項(xiàng)目投資決策分析【案例背景】榮華公司是一家從事多元化經(jīng)營(yíng)的大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán),最近三年凈資產(chǎn)收益率平均超過了10%,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入持續(xù)保持較高水平。榮華公司董事會(huì)為開拓新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),獲得更多收益,決定實(shí)施多元化投資戰(zhàn)略。2008年榮華公司投資部聘請(qǐng)一家咨詢公司進(jìn)行多元化戰(zhàn)略的策劃,2008年年底,策劃完成,向公司提交了一份開發(fā)TMN項(xiàng)目的可行性報(bào)告,為此,公司向該咨詢公司支付了50萬元的咨詢費(fèi)。之后由于受金融危機(jī)的影響,該項(xiàng)目被擱置。2011年公司董事會(huì)經(jīng)過研究認(rèn)為,TMN項(xiàng)目市場(chǎng)前景較好,授權(quán)公司投資部研究該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。TMN項(xiàng)目的有關(guān)資料如下:(1)壽命期:6年。(2)設(shè)備工程:預(yù)計(jì)投資2000萬元,該工程承包給另外的公司,將于2011年6月底完工,工程款于完工時(shí)一次性支付。該設(shè)備可使用年限6年,報(bào)廢時(shí)無殘值收入。按照稅法規(guī)定,該類設(shè)備折舊年限為4年,使用直線法計(jì)提折舊,殘值率10%。(3)廠房工程:利用現(xiàn)有閑置廠房,該廠房原價(jià)6000萬元,賬面價(jià)值3000萬元,目前變現(xiàn)價(jià)值1000萬元,但公司規(guī)定,為了不影響公司其他項(xiàng)目的正常生產(chǎn),不允許出售或出租。該廠房需要在投入使用前進(jìn)行一次裝修,在投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)3年后再進(jìn)行一次裝修,每次裝修費(fèi)預(yù)計(jì)300萬元。首次裝修費(fèi)在完工的2011年6月底支付,第二次裝修費(fèi)在2014年6月底支付。裝修費(fèi)在受益期內(nèi)平均攤銷。(4)營(yíng)運(yùn)資本:為維持項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)需要在投產(chǎn)時(shí)投入營(yíng)運(yùn)資本,一部分利用因轉(zhuǎn)產(chǎn)而擬出售的材料。該材料購(gòu)入價(jià)值為100萬元,目前市場(chǎng)價(jià)值為50萬元(假設(shè)6年后的變現(xiàn)價(jià)值和賬面價(jià)值均與現(xiàn)在一致);另一部分為投入的現(xiàn)金350萬元。(5)收入與成本:TMN項(xiàng)目預(yù)計(jì)2011年6月底投產(chǎn)。每年收入2800萬元,每年付現(xiàn)成本2000萬元。(6)預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資后公司的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本占60%,稅后債務(wù)資本成本為8.09%。(7)公司過去沒有投資過類似項(xiàng)目,但新項(xiàng)目與另一家上市公司(可比公司)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類似,該上市公司的權(quán)益貝塔值為2,其資產(chǎn)負(fù)債率為50%。(8)公司所得稅率為30%。(9)當(dāng)前證券市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,證券市場(chǎng)的平均收益率為15.2%?!景咐蟆浚?)稅法規(guī)定的折舊年限小于固定資產(chǎn)使用年限時(shí),年折舊額如何處理。殘值如何處理。稅法規(guī)定的年限大于固定資產(chǎn)使用年限時(shí),年折舊額如何處理。殘值如何處理。(2)計(jì)算項(xiàng)目資本成本。(3)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資。(4)計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量。(5)運(yùn)用凈現(xiàn)值方法評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性。已知:(P/F,15%,1)=0.8696,(P/F,15%,2)=0.7561,(P/F,15%,3)=0.6575,(P/F,15%,4)=0.5718,(P/F,15%,5)=0.4972,(P/F,15%,6)=0.4323。
3.問答題

案例光大公司的資本成本估計(jì)及企業(yè)價(jià)值評(píng)估
【案例背景】
光大公司是一家擁有自主進(jìn)出口權(quán)限的公司。以國(guó)內(nèi)外銷售貿(mào)易、批發(fā)零售貿(mào)易和進(jìn)出口貿(mào)易為主。公司在廣西省南寧市設(shè)有自己的分公司,而生產(chǎn)基地則在廣州。目前,公司經(jīng)營(yíng)的主要項(xiàng)目有:維生素、食品添加劑、動(dòng)物保健品的醫(yī)藥原料等等。“專業(yè)務(wù)實(shí)、充滿活力”是光大公司銷售團(tuán)隊(duì)的一大特色,而“安全快捷”則是本公司物流團(tuán)隊(duì)的處事宗旨。本著“誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、顧客至上、科技匯錦、創(chuàng)新共贏”的經(jīng)營(yíng)理念,公司已經(jīng)在全國(guó)的各大中小城市都建有比較完善的銷售網(wǎng)絡(luò)。光大公司始終遵循國(guó)際貿(mào)易慣例,秉承“重合同、守信用、優(yōu)質(zhì)服務(wù)、互利雙贏”的經(jīng)營(yíng)理念,通過貿(mào)易紐帶緊密聯(lián)結(jié)國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng),且與國(guó)內(nèi)外多家知名公司建立了良好的合作關(guān)系。
資料一
近期光大公司管理層有上市的打算,因此需要對(duì)公司的總體市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,下面是該公司2011年實(shí)際和2012年預(yù)計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):


其他資料如下:
(1)光大公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),流動(dòng)負(fù)債均為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債,長(zhǎng)期負(fù)債均為金融性負(fù)債,財(cái)務(wù)
費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。估計(jì)債務(wù)價(jià)值時(shí)采用賬面價(jià)值法。
(2)光大公司預(yù)計(jì)從2013年開始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以6%的年增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)。
(3)需要分別對(duì)企業(yè)的普通股資本成本、債務(wù)資本成本進(jìn)行估計(jì),最終確定出加權(quán)平均資本成本為
12%,其中普通股資本成本的估計(jì)采用的是使用最廣泛的方法,債務(wù)成本估計(jì)方法使用的是到期收益率法。
(4)光大公司適用的企業(yè)所得稅稅率為20%。
資料二
光大公司計(jì)劃收購(gòu)一家銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)E公司,其當(dāng)前的股價(jià)為18元/股。光大公司管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低,是收購(gòu)的好時(shí)機(jī),但也有人提出,這一股價(jià)高過了目標(biāo)公司的真正價(jià)值,現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。光大公司征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家,但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類似公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資
料如下:


【案例要求】
(1)判斷光大公司估計(jì)普通股成本采用的方法,并說明還有哪些方法。
(2)簡(jiǎn)要說明使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型時(shí)應(yīng)該如何確定無風(fēng)險(xiǎn)利率、確定貝塔系數(shù)和權(quán)益市場(chǎng)收益率,以及需要注意哪些問題。
(3)簡(jiǎn)述債務(wù)成本估計(jì)的方法。
(4)計(jì)算光大公司2012年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、資本支出和實(shí)體現(xiàn)金流量。
(5)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計(jì)光大公司2011年年底的公司實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。
(6)簡(jiǎn)要說明一下企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要用途及評(píng)估的對(duì)象。
(7)簡(jiǎn)要說明企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的三種基本類型。指出運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估光大公司企業(yè)價(jià)值時(shí),在選定基本模型方面應(yīng)考慮的主要因素。
(8)根據(jù)資料二說明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值,并說明該方法的優(yōu)缺點(diǎn)。
(9)根據(jù)資料二采用股價(jià)平均的方法分析當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司(計(jì)算過程保留小數(shù)點(diǎn)后四位,計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))。
(10)簡(jiǎn)述其他相對(duì)價(jià)值模型的適用條件和優(yōu)缺點(diǎn)。

4.問答題案例南方證券股份有限公司的債券與股票估價(jià)【案例背景】資料一南方證券股份有限公司是于2007年1月26日成立的全國(guó)性綜合類證券公司。公司注冊(cè)資本金為60億元人民幣。公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括:證券經(jīng)紀(jì);證券投資咨詢;與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問;證券承銷與保薦;證券自營(yíng);證券資產(chǎn)管理。2014年1月1日公司發(fā)行一只股票債券混合型基金--A基金,以公司債券和股票為主要投資對(duì)象。資料二A基金進(jìn)行債券投資要求的必要收益率為12%?,F(xiàn)有五家公司的債券可供選擇,其中甲、乙、丙三家于2012年1月1日發(fā)行5年期、面值均為1000元的債券。甲公司債券的票面利率為10%,6月末和12月末支付利息,到期還本,目前市場(chǎng)價(jià)格為934元;乙公司債券的票面利率為10%,單利計(jì)息,到期一次還本付息,目前市場(chǎng)價(jià)格為1170元;丙公司債券的票面利率為零,目前市場(chǎng)價(jià)格為730元,到期按面值還本;丁公司于2014年1月1日以1041元發(fā)行面值為1000元,票面利率為8%,每年付息一次的5年期債券,并附有2年后以1060元提前贖回的條款;戊公司于2014年1月1日平價(jià)發(fā)行面值為1000元,票面利率為2%的5年期可轉(zhuǎn)換債券(每年末付息),規(guī)定從2014年7月1日起可以轉(zhuǎn)換,轉(zhuǎn)換價(jià)格為10元,到期按面值償還。資料三A基金進(jìn)行股票投資要求的報(bào)酬率為20%。目前有三家公司的股票可供選擇。B股票2013年底剛剛支付的股利為1.2元,預(yù)計(jì)每年的增長(zhǎng)率固定為4%,預(yù)計(jì)2018年1月1日可以按照20元的價(jià)格出售,目前的市價(jià)為12.6元。C股票未來三年股利為零成長(zhǎng),每年股利為1元/股,預(yù)計(jì)從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng),增長(zhǎng)率為8%。D股票目前的股價(jià)為20元,預(yù)計(jì)未來兩年股利每年增長(zhǎng)10%,預(yù)計(jì)第1年股利為1元/股,從第3年起轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長(zhǎng),增長(zhǎng)率為5%?!景咐蟆?.簡(jiǎn)述債券價(jià)值及其影響因素。2.根據(jù)資料二,回答下列問題:(1)計(jì)算甲、乙、丙公司債券2014年1月1日的價(jià)值,并判斷是否值得投資(乙公司債券按復(fù)利折現(xiàn));(2)如果A基金于2015年1月1日以1020元的價(jià)格購(gòu)入甲公司的債券,計(jì)算其到期的有效年收益率;(3)如果A基金于2015年3月1日購(gòu)入甲公司的債券,在什么價(jià)位上可以投資?(4)A基金如果購(gòu)入丁公司債券,兩年后被贖回,則投資收益率為多少?(5)①計(jì)算2014年1月1日購(gòu)入可轉(zhuǎn)債的到期收益率;②A公司如果在2016年1月1日轉(zhuǎn)股并將其拋售,要獲得與到期收益率相同的報(bào)酬率,股價(jià)應(yīng)達(dá)到多少?(6)簡(jiǎn)要說明:與普通債券以及普通股相比,可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。3.根據(jù)資料三,回答下列問題:(1)計(jì)算B股票目前的價(jià)值,并判斷是否值得投資;(2)計(jì)算C股票的價(jià)值;(3)計(jì)算D股票的投資收益率,并判斷是否值得投資。(提示:介于10%和12%之間)(4)根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型,求股票的總收益率R,并根據(jù)該公式對(duì)股票的總收益率進(jìn)行說明。
5.問答題

案例乾成科貿(mào)有限公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析
【案例背景】
資料一
乾成科貿(mào)有限公司(以下簡(jiǎn)稱乾成公司)是北京KTV專業(yè)音響設(shè)備、會(huì)議音響、酒吧音響、多功能廳音響設(shè)備等產(chǎn)品的銷售、安裝、調(diào)試、維護(hù)、維修、改裝,并提供專業(yè)音視頻解決方案的工程集團(tuán)公司。公司代理的專業(yè)音響設(shè)備全部是國(guó)產(chǎn)頂尖產(chǎn)品,具有音質(zhì)美,失真小,外觀精美等特點(diǎn),其內(nèi)部配件全部是國(guó)外進(jìn)口配件。公司還包括燈展燈光控制臺(tái)、彩虹燈光調(diào)控臺(tái)、BBS專業(yè)話簡(jiǎn)、及最新3D前沿點(diǎn)歌系統(tǒng)設(shè)備等全套設(shè)備。公司從事音響行業(yè)十多年來,一直本著“以質(zhì)量贏市場(chǎng),以服務(wù)樹口碑”的宗旨,經(jīng)過不懈努力已在國(guó)內(nèi)獲得客戶一致好評(píng),公司的后備專業(yè)音響工程綜合技術(shù)、聲頻工程企業(yè)綜合技術(shù),專業(yè)舞臺(tái)音響、設(shè)計(jì)、安裝及調(diào)試,專業(yè)舞臺(tái)燈光、設(shè)計(jì)、安裝及調(diào)試,專業(yè)舞臺(tái)機(jī)械設(shè)計(jì)、安裝及調(diào)試等都是原廠家國(guó)外引進(jìn)直接指導(dǎo)培訓(xùn),站在音響世界的最前沿。
2012年年底,公司財(cái)務(wù)部門需要在2012年報(bào)表的基礎(chǔ)上對(duì)2013年的銷售前景做出幾種預(yù)測(cè),并大略估計(jì)出公司所需融資額。已知:乾成公司2012年銷售收入為40000萬元,稅后凈利2000萬元,發(fā)放了股利1000萬元,2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下:


假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款均不計(jì)息,公司2013年股利支付率保持不變。
資料二
藝成公司是乾成集團(tuán)下屬的一家全資子公司,主要承接體育場(chǎng)館、劇院劇場(chǎng)、多功能廳,會(huì)議室、報(bào)告廳、酒店、夜總會(huì)、KTV包房、電影院、展館展示、背景音樂、電視臺(tái)、演出演藝等音響燈光視頻系統(tǒng)工程。所做工程涵蓋國(guó)家政府機(jī)關(guān)、國(guó)有大型企業(yè)、重點(diǎn)學(xué)校、星級(jí)酒店、大型娛樂場(chǎng)所等。得到了行業(yè)內(nèi)專家的高度認(rèn)可和客戶的一致贊譽(yù)。為了尋求更好的發(fā)展途徑,公司要對(duì)2013年的發(fā)展策略作出正確的預(yù)測(cè)和判斷。
2013年計(jì)劃營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為25%,該增長(zhǎng)率超出公司正常的增長(zhǎng)水平較多,為了預(yù)測(cè)融資需求,安排超常增長(zhǎng)所需資金,財(cái)務(wù)經(jīng)理請(qǐng)你協(xié)助安排有關(guān)的財(cái)務(wù)分析工作,該項(xiàng)分析需要依據(jù)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行,相關(guān)資料如下:


除銀行借款外,其他資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目均為經(jīng)營(yíng)性質(zhì)。


經(jīng)營(yíng)損益所得稅和金融損益所得稅根據(jù)當(dāng)年實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅率進(jìn)行分?jǐn)偂?br /> 【案例要求】
(1)根據(jù)資料一,如果乾成公司計(jì)劃2013年的銷售凈利率比2012年增長(zhǎng)10%,預(yù)計(jì)2013年銷售增長(zhǎng)率為30%,在不保留金融資產(chǎn)的情況下,預(yù)測(cè)乾成公司外部融資需求額和外部融資銷售增長(zhǎng)比;并給出三種解決企業(yè)資金需求的途徑。
(2)根據(jù)資料一,如果乾成公司2013年計(jì)劃銷售量增長(zhǎng)50%,預(yù)計(jì)通貨膨脹率為10%,預(yù)計(jì)銷售凈利率保持上年水平不變,假設(shè)公司不保留金融資產(chǎn),安排2013年定向增發(fā)新股2000萬元,計(jì)算為實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長(zhǎng)需要的外部債務(wù)籌資額[含有通貨膨脹率的銷售增長(zhǎng)率=(1+通貨膨脹率)×(1+銷售增長(zhǎng)率)-1]。
(3)根據(jù)資料一,如果2013年保持2012年的銷售凈利率,既不發(fā)行新股也不舉借新債,公司需要傈留的金融資產(chǎn)的最低額為500萬元。預(yù)測(cè)2013年可實(shí)現(xiàn)的銷售額、凈利潤(rùn)以及內(nèi)含增長(zhǎng)率。
(4)編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表:


(5)編制管理用利潤(rùn)表:


(6)按照改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系要求,計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率:銷售稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、權(quán)益凈利率。根據(jù)計(jì)算結(jié)果,識(shí)別驅(qū)動(dòng)2012年權(quán)益凈利率變動(dòng)的有利因素。
(7)計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率:銷售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率、可持續(xù)增長(zhǎng)率、實(shí)際增長(zhǎng)率。
(8)為實(shí)現(xiàn)2013年銷售增長(zhǎng)25%的目標(biāo),需要增加多少凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(不改變經(jīng)營(yíng)效率)?
(9)如果2013年通過增加權(quán)益資本籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策),需要增發(fā)多少權(quán)益資本?
(10)如果2010年通過增加借款籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不發(fā)新股、不改變股利政策和經(jīng)營(yíng)效率),凈財(cái)務(wù)杠桿將變?yōu)槎嗌伲?br /> (11)如果2013年通過提高銷售凈利率籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不發(fā)新股、不改變凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和財(cái)務(wù)政策),銷售凈利率將變?yōu)槎嗌伲?/p>

最新試題

如果企業(yè)采用變動(dòng)成本法計(jì)算成本,下列表述正確的有()。

題型:多項(xiàng)選擇題

計(jì)算分析題:A公司是電腦經(jīng)銷商,預(yù)計(jì)今年需求量為3600臺(tái),平均購(gòu)進(jìn)單價(jià)為1500元,平均每日供貨量100臺(tái),每日銷售量為10臺(tái)(一年按360天計(jì)算),單位缺貨成本為100元。與訂貨和儲(chǔ)存有關(guān)的成本資料預(yù)計(jì)如下:(1)采購(gòu)部門全年辦公費(fèi)為100000元,平均每次差旅費(fèi)為800元,每次裝卸費(fèi)為200元;(2)倉庫職工的工資每月2000元,倉庫年折舊40000元,銀行存款利息率為4%,平均每臺(tái)電腦的破損損失為80元,每臺(tái)電腦的保險(xiǎn)費(fèi)用為60元;(3)從發(fā)出訂單到第一批貨物運(yùn)到需要的時(shí)間有五種可能,分別是8天(概率10%),9天(概率20%),10天(概率40%),11天(概率20%),12天(概率10%)。要求:(1)計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量、送貨期和訂貨次數(shù);(2)確定合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量和再訂貨點(diǎn)(確定保險(xiǎn)儲(chǔ)備量時(shí),以10臺(tái)為間隔);(3)計(jì)算今年與批量相關(guān)的存貨總成本;(4)計(jì)算今年與儲(chǔ)備存貨相關(guān)的總成本(單位:萬元)。

題型:?jiǎn)柎痤}

計(jì)算分析題:C公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投資一個(gè)新項(xiàng)目生產(chǎn)一種新產(chǎn)品,該項(xiàng)目需要投資4000萬元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè):(1)按11%的利率發(fā)行債券;(2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股;(3)按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1600萬元;公司適用的所得稅稅率為40%;證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。要求:(1)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn),以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn);(2)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息稅前利潤(rùn),在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下,C公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?

題型:?jiǎn)柎痤}

下列各項(xiàng)中,不屬于財(cái)務(wù)管理基本職能的是()。

題型:?jiǎn)雾?xiàng)選擇題

下列關(guān)于激進(jìn)型籌資政策的表述中,正確的是()。

題型:?jiǎn)雾?xiàng)選擇題

A公司上年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:要求回答下列互不相關(guān)的問題:(1)假設(shè)A公司在今后不增發(fā)新股,可以維持上年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變,不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受,不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息,請(qǐng)依次回答下列問題:①今年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率是多少?②今后的預(yù)期股利增長(zhǎng)率是多少?(2)假設(shè)打算通過提高銷售凈利率使今年的銷售增長(zhǎng)率達(dá)到30%,不增發(fā)新股和回購(gòu)股票,其他財(cái)務(wù)比率不變,計(jì)算銷售凈利率應(yīng)該提高到多少?(3)假設(shè)打算通過提高利潤(rùn)留存率使今年的銷售增長(zhǎng)率達(dá)到30%,不增發(fā)新股和回購(gòu)股票,其他財(cái)務(wù)比率不變,計(jì)算利潤(rùn)留存率應(yīng)該提高到多少?

題型:?jiǎn)柎痤}

某企業(yè)編制"直接材料預(yù)算",預(yù)計(jì)第四季度期初存量456千克,季度生產(chǎn)需用量2120千克,預(yù)計(jì)期末存量為350千克,材料單價(jià)為10元,若材料采購(gòu)貨款有50%在本季度內(nèi)付清,另外50%在下季度付清,假設(shè)不考慮其他因素,則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末"應(yīng)付賬款"項(xiàng)目為()元。

題型:?jiǎn)雾?xiàng)選擇題

配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說法中,不正確的有()。

題型:多項(xiàng)選擇題

甲公司今年每股凈利為1.5元/股,預(yù)期增長(zhǎng)率為8%,每股凈資產(chǎn)為12元/股,每股收入為14元/股,預(yù)期股東權(quán)益凈利率為14%,預(yù)期銷售凈利率為12%。假設(shè)同類上市公司中與該公司類似的有3家,但它們與該公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異,相關(guān)資料見下表:要求(計(jì)算過程和結(jié)果均保留兩位小數(shù)):(1)如果甲公司屬于連續(xù)盈利并且β值接近于1的企業(yè),使用合適的修正平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值,并說明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn);(2)如果甲公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè),使用合適的股價(jià)平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值,并說明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn);(3)如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè),使用合適的修正平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值,并說明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)。

題型:?jiǎn)柎痤}

下列有關(guān)β系數(shù)的表述正確的有()。

題型:多項(xiàng)選擇題