問答題

案例瑞泰股份有限公司的本量利分析
【案例背景】
瑞泰股份有限公司是一家生產(chǎn)電池的公司,公司成立于2002年,主要生產(chǎn)經(jīng)營N系列、YB系列和免維護密閉YT系列摩托車用蓄電池及UPS備用電源。產(chǎn)品質(zhì)量好、容量高,價格便宜,具有很高的性價比!銷往全國及世界各地,享有很高的聲譽。公司引進了日本和德國先進的生產(chǎn)、實驗設備,采用國際頂尖的生產(chǎn)工藝、技術和管理方式。不斷開展TQC活動、5S活動,并分別通過ISO9002和ISO9001質(zhì)量體系認證。公司產(chǎn)品采用獨特的鉛膏配方及電阻較低的電解質(zhì),高端的銀合金材料,獨特的板柵設計,使電池具有更好的低溫起動性能和良好的使用性能。最優(yōu)化的設計,使能量比更高,壽命更長,能夠真正滿足機車起動和現(xiàn)代車輛電子設備的需要。產(chǎn)品分為四大系列:免維護摩托車蓄電池;閥控式密閉型蓄電池;免維護動力用電池;免維護膠體蓄電池;產(chǎn)品分別應用于摩托車、程控電話交換機、發(fā)電廠與變電站的開關控制、應急照明、太陽能系統(tǒng)、警報系統(tǒng)、不間斷電源供應系統(tǒng);動力用電池用于電動自行車、電動摩托車、電動叉車、高爾夫球車等。產(chǎn)品范圍有6V、12V。產(chǎn)品以其高容量,大功效,超長使用壽命和環(huán)保的顯著性能效果贏得了廣大最終用戶和客商的充分信賴,產(chǎn)品遠銷國內(nèi)外,享有很高盛譽。
公司2013年損益表中有關資料如下:
該公司目前的債務均為長期債務,發(fā)行在外的普通股25萬股,每股賬面價值為50元,股利支付率為50%,股利增長率為5%,目前市價為20元/股,公司未發(fā)行優(yōu)先股。
財務總監(jiān)王婷經(jīng)過分析認為,公司設計的生產(chǎn)能力過低,致使盈虧臨界點作業(yè)率過高、安全邊際和安全邊際率過低,企業(yè)的利潤難以提高。但經(jīng)過論證,公司生產(chǎn)能力已經(jīng)達到飽和。為了提高利潤,必須從提高銷售利潤率入手,王婷從安全邊際率、盈虧臨界點作業(yè)率、邊際貢獻率和變動成本率四個指標分析了提高銷售利潤率的方法,并對有關因素變動對利潤的具體影響進行了敏感分析,提出了具體的改進措施。
【案例要求】
(1)計算該公司的加權平均資本成本(采用賬面價值權數(shù))。
(2)計算該公司的盈虧臨界點。
(3)計算實現(xiàn)銷售息稅前利潤率為30%時的銷售額。
(4)計算為實現(xiàn)稅后凈利增長20%應采取的單項措施(假設利息不可變動)。
(5)運用敏感性分析原理,測算各因素的敏感系數(shù)。
(6)計算銷售量為20萬件時的DOL。
(7)計算銷售量為35萬件時的DFL、DTL。
(8)由于擴大業(yè)務,公司擬追加籌資750萬元,其籌資方式有二種:a.全部按每股50元發(fā)行普通股;b.全部籌措長期債務,債務利率仍為10%。每股收益相等時的銷售額為多少?
(9)簡述盈虧臨界點作業(yè)率和安全邊際率的含義及二者之間的關系。
(10)說明安全邊際、盈虧臨界點銷售額和利潤的關系。
(11)王婷列舉了四個指標,指出四個指標如何變化,企業(yè)才能提高銷售息稅前利潤率。
(12)說明本量利分析的敏感分析主要研究和分析哪些問題。
瑞泰股份有限公司的敏感分析應該從哪些指標入手。


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1.問答題案例東方公司營運資本管理【案例背景】中國香港登頂科技國際集團是一家集高分子復合材料科研、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的套裝門生產(chǎn)企業(yè)。公司位于中國香港,經(jīng)過重組后,產(chǎn)品由單一發(fā)展到系列,由系列到配套,.逐步發(fā)展到全國市場,初步形成了集團化生產(chǎn),網(wǎng)絡式銷售的產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈。公司擁有高素質(zhì)的專業(yè)技術人員32人,并有中國國防科技大學材料學教授、專家作為公司的強大技術后盾。企業(yè)圍繞科技研究以市場發(fā)展為導向,產(chǎn)品設計開發(fā)以市場需求為中心的主導思想,致力于復合裝飾材料的科技研究和產(chǎn)品開發(fā),最新研發(fā)的高分子復合材料工藝套裝門,獲得國家多項專利和多項榮譽證書,并被益陽市工商局授予“重質(zhì)量,守信譽”企業(yè)稱號。2005年通過GB/T19001-2000-ISO9001:2000質(zhì)量管理體系認證。登頂系列工藝套裝門是公司運用國內(nèi)外先進技術精心研創(chuàng)的新型科技產(chǎn)品。該產(chǎn)品連門帶套,整體成型,免刷油漆,安裝簡便,堅實耐用;具有阻燃防火、防潮、防腐、防蟲蛀、抗老化、不變形、不褪色、易清潔、保溫、隔熱、隔音等諸多特點。裝飾效果豪華氣派,美麗美觀;造型多樣,既有歐美風格,及有東方文化內(nèi)涵。是當代裝飾門中出類拔萃的佼佼者。被廣泛用于賓館、別墅、辦公樓和家庭裝修以及有防火等特殊要求的場所。資料一上海東方公司是登頂套裝門的分銷商之一,套裝門在中國香港生產(chǎn)然后運至上海。該公司新上任的財務經(jīng)理工作經(jīng)驗不足,對于流動資產(chǎn)投資政策、營運資本籌資政策不太清楚。老板對于流動資產(chǎn)投資政策的要求是流動資產(chǎn)/收入比率要低一些,對于營運資本籌資政策的要求是收益性和風險性均較高。在業(yè)務方面,管理當局預計年度的套裝門需求量為10000套。套裝門的購進單價為395元(包括運費,單位是人民幣,下同)。與訂購和儲存這些套裝門相關的資料如下:(1)去年的訂單共22份,總處理成本13400元,其中固定成本10760元,預計未來成本性態(tài)不變。(2)雖然對于中國香港源產(chǎn)地商品進入大陸已經(jīng)免除關稅,但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關的檢查,其費用為280元。(3)套裝門從生產(chǎn)商運抵上海后,接收部門要進行檢查。為此雇傭一名檢驗人員,每月支付工資3000元,每個訂單的抽檢工作需要8小時,發(fā)生的變動費用每小時2.5元。(4)公司租借倉庫來存儲套裝門,估計成本為每年2500元,另外加上每套門4元。(5)在儲存過程中會出現(xiàn)破損,估計破損成本平均每套門28.5元。(6)占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。(7)從發(fā)出訂單到貨物運到上海需要6個工作日。(8)為防止供貨中斷,東方公司設置了100套的保險儲備。(9)東方公司每年經(jīng)營50周,每周營業(yè)6天。資料二假設公司擬采購一批零件,全款為100萬元,A供應商規(guī)定的付款條件:10天之內(nèi)付款的話,支付98萬;30天之內(nèi)付款的話,支付100萬元。【案例要求】(1)根據(jù)資料一計算經(jīng)濟批量模型公式中的“訂貨成本”和“儲存成本”,并計算經(jīng)濟訂貨批量。(2)根據(jù)資料一計算每年與批量相關的存貨總成本及其每年與儲備存貨相關的總成本,并簡述儲備存貨的相關成本包括哪幾項。(3)說明如何確定合理的保險儲備量。(4)介紹流動資產(chǎn)投資政策,并說明東方公司應該采用的政策。(5)介紹營運資本籌資政策,并說明東方公司應該采用的政策。(6)根據(jù)資料二計算放棄現(xiàn)金折扣的成本。(7)根據(jù)資料二假設銀行短期貸款利率為15%,確定對該公司最有利的付款日期和價格。(8)根據(jù)資料二若目前的短期投資收益率為40%,確定對該公司最有利的付款日期和價格。(9)根據(jù)資料二如果有另外一家B供應商提供“1/10,n/30”的信用條件,假設銀行短期貸款利率為15%,回答應該選擇哪家供應商?
2.問答題案例北京順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)展集團有限公司籌資、分配決策分析【案例背景】北京順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)展集團有限公司(以下簡稱順鑫公司)位于具有“綠色國際港”美譽的北京市順義區(qū),是一家集農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、物流、銷售為一體的綜合性大型企業(yè)集團。順鑫公司下設六家分公司和十六家控股子公司。公司遵循“誠信、敬業(yè)、創(chuàng)新、高效”的企業(yè)精神,深入分析宏觀環(huán)境變化、行業(yè)發(fā)展趨勢和自身產(chǎn)業(yè)的核心競爭力,銳意進取,創(chuàng)新經(jīng)營,圍繞現(xiàn)代農(nóng)業(yè)概念,以農(nóng)產(chǎn)品加工為載體,農(nóng)產(chǎn)品物流配送為平臺,打造集生產(chǎn)、加工、物流、銷售于一體的農(nóng)產(chǎn)品加工物流配送產(chǎn)業(yè)鏈。同時把握房地產(chǎn)開發(fā)和水利、建筑施工業(yè)的發(fā)展機遇,積極培育農(nóng)業(yè)旅游觀光業(yè)務。公司連續(xù)多年被評為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、中國制造業(yè)500強、中國食品工業(yè)企業(yè)100強。白酒業(yè)務、肉食品加工業(yè)務、農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)務、房地產(chǎn)業(yè)務、水利建筑施工業(yè)務、飲料飲品業(yè)務六大業(yè)務發(fā)展迅速,形成了產(chǎn)業(yè)鏈完善、多板塊發(fā)展的良好格局。公司擁有年屠宰生豬能力達360萬頭的北京市最大的安全生肉生產(chǎn)基地;擁有國家級重點種畜禽場--小店畜禽良種場,是國內(nèi)品種全、質(zhì)量好、健康無疫病的優(yōu)質(zhì)種豬資源供應基地;公司下屬牛欄山酒廠擁有國家級企業(yè)實驗室,300余年悠久歷史的“中華老字號”--牛欄山二鍋頭酒馳名中外,遠銷歐美多個國家和地區(qū),并成為中國247個駐外機構的特供酒和“中國維和用酒”。公司始終專注于食品安全體系和農(nóng)產(chǎn)品物流配送系統(tǒng)建設,下屬鵬程食品分公司和創(chuàng)新食品分公司順利完成2008年北京奧運會、殘奧會食品供應任務。公司始終遵循“誠信、敬業(yè)、創(chuàng)新、高效”的企業(yè)精神,秉承“誠信為人,用心做事,勇于創(chuàng)新,服務至上”的價值觀念,堅持生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營并重,以科技帶動優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展,促進科技與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合,不斷創(chuàng)新,勇攀高峰,為社會提供更加優(yōu)質(zhì)、安全、放心的產(chǎn)品,在引領現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的道路上闊步前進。順鑫集團2013年年初的負債及所有者權益總額為13000萬元,其中,債務資本為2000萬元(全部是按面值發(fā)行的債券,票面利率為8%);普通股股本為5000萬元(每股面值1元);資本公積為4000萬元;留存收益2000萬元。2014年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模,需要再籌集5000萬元資金購買一套設備和生產(chǎn)線。進行籌資決策討論時:財務部經(jīng)理認為可以考慮采用20股配l股,配股價20元/股的方式籌集需要的權益資金,配股前股票市價為26元/股。生產(chǎn)部經(jīng)理提出能否通過租賃獲得擴大生產(chǎn)規(guī)模的設備。市場部經(jīng)理提出可以考慮采用混合籌資的方式來獲取資金。最終確定了以下兩個籌資方案可供選擇:方案一:全部通過增發(fā)普通股籌集,預計每股發(fā)行價格為25元;方案二:全部通過增發(fā)債券籌集,按面值發(fā)行,票面利率為10%。在進行籌資決策時:預計2014年可實現(xiàn)息稅前利潤1500萬元,固定經(jīng)營成本1000萬元,適用的企業(yè)所得稅稅率為30%。為了體現(xiàn)對股東的合理回報,鼓勵員工的積極性,制定了股利分配政策:“按照公司利潤的固定比例,采取現(xiàn)金或股票方式向股東分配股利,公司連續(xù)三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”。【案例要求】(1)分別計算兩方案籌資后的聯(lián)合杠桿系數(shù)和每股收益,并根據(jù)計算結(jié)果確定籌資方案。(2)假設按照財務部經(jīng)理的意見,假設所有股東都參與配股,配股前公司每股價格是26元,計算該公司股票的配股除權價格、配股后每股價格以及配股權價值。(3)說明在我國配股權的含義以及配股的目的。(4)說明配股需要符合的特殊條件。(5)說明我國對于公開增發(fā)新股的特別規(guī)定。(6)說明股權再融資對公司的影響。(7)簡述普通股籌資的優(yōu)點。(8)說明順鑫公司在進行股利發(fā)放時需要考慮的因素有哪些;并簡要說明在制定股利分配政策時通常應考慮公司經(jīng)營情況和經(jīng)營能力方面的哪些主要因素。簡要說明企業(yè)如果采用股票股利分配的意義。(9)簡述在實務中,企業(yè)可以采用的股利分配政策有哪些。根據(jù)資料所述判斷順鑫公司的股利分配政策,指出該政策屬于哪種類型的股利分配政策,簡要說明理由,并簡述該種股利分配政策的優(yōu)缺點。(10)請簡述生產(chǎn)部經(jīng)理采用租賃的原因。(11)簡述市場部經(jīng)理提到的混合籌資包括哪幾種類型,以及它們的優(yōu)缺點。
3.問答題案例榮華公司項目投資決策分析【案例背景】榮華公司是一家從事多元化經(jīng)營的大型國有企業(yè)集團,最近三年凈資產(chǎn)收益率平均超過了10%,經(jīng)營現(xiàn)金流入持續(xù)保持較高水平。榮華公司董事會為開拓新的業(yè)務增長點,分散經(jīng)營風險,獲得更多收益,決定實施多元化投資戰(zhàn)略。2008年榮華公司投資部聘請一家咨詢公司進行多元化戰(zhàn)略的策劃,2008年年底,策劃完成,向公司提交了一份開發(fā)TMN項目的可行性報告,為此,公司向該咨詢公司支付了50萬元的咨詢費。之后由于受金融危機的影響,該項目被擱置。2011年公司董事會經(jīng)過研究認為,TMN項目市場前景較好,授權公司投資部研究該項目的財務可行性。TMN項目的有關資料如下:(1)壽命期:6年。(2)設備工程:預計投資2000萬元,該工程承包給另外的公司,將于2011年6月底完工,工程款于完工時一次性支付。該設備可使用年限6年,報廢時無殘值收入。按照稅法規(guī)定,該類設備折舊年限為4年,使用直線法計提折舊,殘值率10%。(3)廠房工程:利用現(xiàn)有閑置廠房,該廠房原價6000萬元,賬面價值3000萬元,目前變現(xiàn)價值1000萬元,但公司規(guī)定,為了不影響公司其他項目的正常生產(chǎn),不允許出售或出租。該廠房需要在投入使用前進行一次裝修,在投產(chǎn)運營3年后再進行一次裝修,每次裝修費預計300萬元。首次裝修費在完工的2011年6月底支付,第二次裝修費在2014年6月底支付。裝修費在受益期內(nèi)平均攤銷。(4)營運資本:為維持項目的運轉(zhuǎn)需要在投產(chǎn)時投入營運資本,一部分利用因轉(zhuǎn)產(chǎn)而擬出售的材料。該材料購入價值為100萬元,目前市場價值為50萬元(假設6年后的變現(xiàn)價值和賬面價值均與現(xiàn)在一致);另一部分為投入的現(xiàn)金350萬元。(5)收入與成本:TMN項目預計2011年6月底投產(chǎn)。每年收入2800萬元,每年付現(xiàn)成本2000萬元。(6)預計新項目投資后公司的資本結(jié)構中債務資本占60%,稅后債務資本成本為8.09%。(7)公司過去沒有投資過類似項目,但新項目與另一家上市公司(可比公司)的經(jīng)營項目類似,該上市公司的權益貝塔值為2,其資產(chǎn)負債率為50%。(8)公司所得稅率為30%。(9)當前證券市場的無風險收益率為8%,證券市場的平均收益率為15.2%。【案例要求】(1)稅法規(guī)定的折舊年限小于固定資產(chǎn)使用年限時,年折舊額如何處理。殘值如何處理。稅法規(guī)定的年限大于固定資產(chǎn)使用年限時,年折舊額如何處理。殘值如何處理。(2)計算項目資本成本。(3)計算項目的初始投資。(4)計算項目投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量。(5)運用凈現(xiàn)值方法評價項目可行性。已知:(P/F,15%,1)=0.8696,(P/F,15%,2)=0.7561,(P/F,15%,3)=0.6575,(P/F,15%,4)=0.5718,(P/F,15%,5)=0.4972,(P/F,15%,6)=0.4323。
4.問答題

案例光大公司的資本成本估計及企業(yè)價值評估
【案例背景】
光大公司是一家擁有自主進出口權限的公司。以國內(nèi)外銷售貿(mào)易、批發(fā)零售貿(mào)易和進出口貿(mào)易為主。公司在廣西省南寧市設有自己的分公司,而生產(chǎn)基地則在廣州。目前,公司經(jīng)營的主要項目有:維生素、食品添加劑、動物保健品的醫(yī)藥原料等等。“專業(yè)務實、充滿活力”是光大公司銷售團隊的一大特色,而“安全快捷”則是本公司物流團隊的處事宗旨。本著“誠信經(jīng)營、顧客至上、科技匯錦、創(chuàng)新共贏”的經(jīng)營理念,公司已經(jīng)在全國的各大中小城市都建有比較完善的銷售網(wǎng)絡。光大公司始終遵循國際貿(mào)易慣例,秉承“重合同、守信用、優(yōu)質(zhì)服務、互利雙贏”的經(jīng)營理念,通過貿(mào)易紐帶緊密聯(lián)結(jié)國內(nèi)與國際市場,且與國內(nèi)外多家知名公司建立了良好的合作關系。
資料一
近期光大公司管理層有上市的打算,因此需要對公司的總體市場價值進行評估,下面是該公司2011年實際和2012年預計的主要財務數(shù)據(jù):


其他資料如下:
(1)光大公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn),流動負債均為經(jīng)營性負債,長期負債均為金融性負債,財務
費用全部為利息費用。估計債務價值時采用賬面價值法。
(2)光大公司預計從2013年開始實體現(xiàn)金流量會以6%的年增長率穩(wěn)定增長。
(3)需要分別對企業(yè)的普通股資本成本、債務資本成本進行估計,最終確定出加權平均資本成本為
12%,其中普通股資本成本的估計采用的是使用最廣泛的方法,債務成本估計方法使用的是到期收益率法。
(4)光大公司適用的企業(yè)所得稅稅率為20%。
資料二
光大公司計劃收購一家銷售成本率較低的服務類企業(yè)E公司,其當前的股價為18元/股。光大公司管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低,是收購的好時機,但也有人提出,這一股價高過了目標公司的真正價值,現(xiàn)在收購并不合適。光大公司征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家,但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類似公司及目標公司的有關資
料如下:


【案例要求】
(1)判斷光大公司估計普通股成本采用的方法,并說明還有哪些方法。
(2)簡要說明使用資本資產(chǎn)定價模型時應該如何確定無風險利率、確定貝塔系數(shù)和權益市場收益率,以及需要注意哪些問題。
(3)簡述債務成本估計的方法。
(4)計算光大公司2012年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量、資本支出和實體現(xiàn)金流量。
(5)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計光大公司2011年年底的公司實體價值和股權價值。
(6)簡要說明一下企業(yè)價值評估的主要用途及評估的對象。
(7)簡要說明企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的三種基本類型。指出運用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估光大公司企業(yè)價值時,在選定基本模型方面應考慮的主要因素。
(8)根據(jù)資料二說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值,并說明該方法的優(yōu)缺點。
(9)根據(jù)資料二采用股價平均的方法分析當前是否應當收購目標公司(計算過程保留小數(shù)點后四位,計算結(jié)果保留兩位小數(shù))。
(10)簡述其他相對價值模型的適用條件和優(yōu)缺點。

5.問答題案例南方證券股份有限公司的債券與股票估價【案例背景】資料一南方證券股份有限公司是于2007年1月26日成立的全國性綜合類證券公司。公司注冊資本金為60億元人民幣。公司的經(jīng)營范圍包括:證券經(jīng)紀;證券投資咨詢;與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問;證券承銷與保薦;證券自營;證券資產(chǎn)管理。2014年1月1日公司發(fā)行一只股票債券混合型基金--A基金,以公司債券和股票為主要投資對象。資料二A基金進行債券投資要求的必要收益率為12%。現(xiàn)有五家公司的債券可供選擇,其中甲、乙、丙三家于2012年1月1日發(fā)行5年期、面值均為1000元的債券。甲公司債券的票面利率為10%,6月末和12月末支付利息,到期還本,目前市場價格為934元;乙公司債券的票面利率為10%,單利計息,到期一次還本付息,目前市場價格為1170元;丙公司債券的票面利率為零,目前市場價格為730元,到期按面值還本;丁公司于2014年1月1日以1041元發(fā)行面值為1000元,票面利率為8%,每年付息一次的5年期債券,并附有2年后以1060元提前贖回的條款;戊公司于2014年1月1日平價發(fā)行面值為1000元,票面利率為2%的5年期可轉(zhuǎn)換債券(每年末付息),規(guī)定從2014年7月1日起可以轉(zhuǎn)換,轉(zhuǎn)換價格為10元,到期按面值償還。資料三A基金進行股票投資要求的報酬率為20%。目前有三家公司的股票可供選擇。B股票2013年底剛剛支付的股利為1.2元,預計每年的增長率固定為4%,預計2018年1月1日可以按照20元的價格出售,目前的市價為12.6元。C股票未來三年股利為零成長,每年股利為1元/股,預計從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長,增長率為8%。D股票目前的股價為20元,預計未來兩年股利每年增長10%,預計第1年股利為1元/股,從第3年起轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長,增長率為5%。【案例要求】1.簡述債券價值及其影響因素。2.根據(jù)資料二,回答下列問題:(1)計算甲、乙、丙公司債券2014年1月1日的價值,并判斷是否值得投資(乙公司債券按復利折現(xiàn));(2)如果A基金于2015年1月1日以1020元的價格購入甲公司的債券,計算其到期的有效年收益率;(3)如果A基金于2015年3月1日購入甲公司的債券,在什么價位上可以投資?(4)A基金如果購入丁公司債券,兩年后被贖回,則投資收益率為多少?(5)①計算2014年1月1日購入可轉(zhuǎn)債的到期收益率;②A公司如果在2016年1月1日轉(zhuǎn)股并將其拋售,要獲得與到期收益率相同的報酬率,股價應達到多少?(6)簡要說明:與普通債券以及普通股相比,可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點。3.根據(jù)資料三,回答下列問題:(1)計算B股票目前的價值,并判斷是否值得投資;(2)計算C股票的價值;(3)計算D股票的投資收益率,并判斷是否值得投資。(提示:介于10%和12%之間)(4)根據(jù)固定增長股利模型,求股票的總收益率R,并根據(jù)該公式對股票的總收益率進行說明。

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綜合題:有兩個投資機會,分別是項目A和項目B,讓您幫忙選擇一個最佳投資機會。【資料1】項目A的有關資料如下:(1)項目A是利用乙公司的技術生產(chǎn)汽車零件,并將零件出售給乙公司(乙公司是一個有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè)),預計該項目需固定資廣:投資750萬元,可以持續(xù)五年。會計部門估計每年固定成本為(不含折舊)40萬元,變動成本是每件180元。按照稅法規(guī)定,固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊,折舊年限為5年,估計凈殘值為50萬元。會計部門估計五年后該項目所需的固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入為8萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件,乙公司可以接受250元/件的價格。生產(chǎn)部門估計需要20萬元的營運資本投資。(2)甲公司的資產(chǎn)負債率為50%,乙公司的口系數(shù)為1.1,資產(chǎn)負債率為30%。(3)甲公司不打算改變當前的資本結(jié)構,稅后債務資本成本為8%。(4)無風險資產(chǎn)報酬率為3.3%,市場組合的必要報酬率為9.3%,所得稅稅率為25%?!举Y料2】項目B的壽命期為6年,使用的折現(xiàn)率為12%,期望凈現(xiàn)值為300萬元,凈現(xiàn)值的變異系數(shù)為1.5。要求:(1)計算評價A項目使用的折現(xiàn)率;(2)計算A項目的凈現(xiàn)值;(3)假如預計的固定成本和變動成本、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入和單價只在±10%以內(nèi)是準確的,計算A項目最好和最差情景下的凈現(xiàn)值;(4)假設最好和最差的概率分別為50%和10%,計算A項目凈現(xiàn)值的方差和變化系數(shù);(5)按照共同年限法作出合理的選擇;(6)按照等額年金法作出合理的選擇。已知:(P/A,10%,5)=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/F,10%,10)=0.3855,(P/F,10%,15)=0.2394,(P/F,10%,20)=0.1486,(P/F,10%,25)=0.0923,(P/F,10%,30)=0.0573,(P/F,12%,6)=0.5066,(P/F,12%,12)=0.2567,(P/F,12%,18)=0.1300,(P/F,12%,24)=0.0659,(P/F,12%,30)=0.0334,(P/A,12%,6)=4.1114

題型:問答題

甲公司以市值計算的債務與股權比率為2。假設當前的債務稅前資本成本為6%,股權資本成本為12%。還假設公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務,公司的債務與股權比率降為1,企業(yè)的稅前債務資本成本保持不變,假設不考慮所得稅,并且滿足MM定理的全部假設條件。則下列說法正確的有()。

題型:多項選擇題

E公司只產(chǎn)銷一種甲產(chǎn)品,甲產(chǎn)品只消耗乙材料。2010年第四季度按定期預算法編制2011年的企業(yè)預算,部分預算資料如下:資料一:乙材料2011年年初的預計結(jié)存量為2000千克,各季度末乙材料的預計結(jié)存量數(shù)據(jù)如下表所示:每季度乙材料的購貨款于當季支付40%,剩余60%于下一個季度支付;2011年年初的預計應付賬款余額為80000元。該公司2011年度乙材料的采購預算如下表所示:注:表內(nèi)"材料定額單耗"是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術條件下,生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的材料數(shù)量;全年乙材料計劃單價不變;表內(nèi)的"*"為省略的數(shù)值。資料二:E公司2011年第一季度實際生產(chǎn)甲產(chǎn)品3400件,耗用乙材料20400千克,乙材料的實際單價為9元/千克。要求:(1)確定E公司乙材料采購預算表中用字母表示的項目數(shù)值;(2)計算E公司第一季度預計采購現(xiàn)金支出和第四季度末預計應付款金額;(3)計算甲產(chǎn)品耗用乙材料的單位標準成本;(4)計算E公司第一季度甲產(chǎn)品消耗乙材料的成本差異、價格差異與數(shù)量差異;(5)根據(jù)上述計算結(jié)果,指出E公司進一步降低甲產(chǎn)品消耗乙材料成本的主要措施。

題型:問答題

某企業(yè)月末在產(chǎn)品數(shù)量較大,各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化也較大,但有比較準確的定額資料,則完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品的生產(chǎn)費用分配方法應采用()。

題型:單項選擇題

按完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的數(shù)量比例,將直接材料費用在完工產(chǎn)品和月末產(chǎn)品之間分配,應具備的條件是()。

題型:單項選擇題

下列關于營運資本的說法中,不正確的是()。

題型:單項選擇題

配股是上市公司股權再融資的一種方式。下列關于配股的說法中,不正確的有()。

題型:多項選擇題

A公司上年度的主要財務數(shù)據(jù)如下:要求回答下列互不相關的問題:(1)假設A公司在今后不增發(fā)新股,可以維持上年的經(jīng)營效率和財務政策不變,不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受,不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息,請依次回答下列問題:①今年的預期銷售增長率是多少?②今后的預期股利增長率是多少?(2)假設打算通過提高銷售凈利率使今年的銷售增長率達到30%,不增發(fā)新股和回購股票,其他財務比率不變,計算銷售凈利率應該提高到多少?(3)假設打算通過提高利潤留存率使今年的銷售增長率達到30%,不增發(fā)新股和回購股票,其他財務比率不變,計算利潤留存率應該提高到多少?

題型:問答題

與認股權證籌資相比,關于可轉(zhuǎn)換債券籌資特點的說法中,不正確的是()。

題型:單項選擇題

下列屬于平衡計分卡中的“平衡”的為()。

題型:多項選擇題